11月11日，中国人民银行公布10月金融数据。10月末，我国社会融资存量同比增长7.8%；人民币贷款余额同比增长8%；10月末广义货币（M2）同比增长7.5%。 金融总量增速稳中有升 《金融时报》记者注意到，过去两个月里，广义货币供应量（M2）增速继续企稳回升，过去两个月累计升高1.2个百分点。 对此，应该如何理解呢？有业内专家从三个方面进行解释。一是债市和理财资金开始向存款回流。近期，中国人民银行出台了一揽子增量金融政策，有效改善了经济预期，市场信心提振，资本市场回稳，投资者风险偏好由避险情绪主导转向更为积极的资产配置。二是银行向证券、基金等非银行业金融机构的融资增加。随着支持资本市场稳定发展两项工具正式推出落地，商业银行向非银机构的融资增多，既促进了银行与非银机构之间的资金融通，增强了金融市场流动性，同时也对增加M2产生了直接的推动作用。三是财政支出加快，财政存款更多转化为企业存款。随着财政支出节奏加快，稳增长逐步加力，带动实体经济部门存款同比增多。 此外，狭义货币（M1）增速有所回升。10月末，M1同比下降6.1%，这也是该指标今年以来第一次增速回升。 “M1增速边际回升，既反映出在增量政策加快推进的背景下，经济活动企稳向好，社会信心有所改善，也受益于金融市场上投资者风险偏好提升。”业内人士对《金融时报》记者分析称，随着近期一系列增量政策的支撑效应进一步落地显效，M1增速有望企稳。 《金融时报》记者关注到，央行在最新发布的2024年第三季度货币政策执行报告中，对货币供应统计体系进行了专题分析，预计相关统计口径调整优化后，M1统计还将更加完整、科学，能更好适应金融市场和金融创新的发展态势。 盘活存量信贷取得成效 贷款投放效率进一步提升 对于社融增长，业内专家普遍认为，在去年的高基数下，今年的社融增速保持了较快增长。 《金融时报》记者梳理发现，2023年10月，社会融资规模中的政府债券新增1.56万亿元，比2020年至2022年的同期均值高1.1万亿元，明显超出季节规律。 “这主要是由于去年10月开始加速发行地方政府特殊再融资债券，当月新增逾1万亿元，用于偿还拖欠企业账款等存量债务，推高社会融资规模基数，对今年10月同比增速产生了下拉效应。”业内专家对记者表示。 信贷数据方面，有市场机构估算，前三季度主要金融机构贷款发放量超过110万亿元，比2023年同期多近8万亿元，比2022年同期多近20万亿元，回收量和新发放量都在同步较快增长。“这从侧面反映出盘活存量信贷资产取得成效，贷款投放效率进一步提升。”业内人士表示。 此外，融资成本进一步下降，信贷结构持续优化，金融“五篇大文章”支持成效持续显现。10月新发放贷款利率持续走低，10月新发放企业贷款加权平均利率为3.5%左右。“随着企业融资成本下降，经营信心出现恢复，投资活动也会有改善。”有业内人士对《金融时报》记者表示。 信贷结构持续优化 金融支持“五篇大文章”底色更足 总量之外，信贷结构特点也得到颇多市场专家关注。 “近年来，我国经济结构转型升级，信贷结构也相应增减调整。传统领域信贷需求整体收缩，绿色发展、科技创新等新动能加快形成，虽然短期内难以补足信贷增长的缺口，但也在加快补上。”有机构人士对《金融时报》记者表示。 《金融时报》记者了解到，截至10月末，信贷结构出现了不少亮点。单位中长期贷款109万亿元，同比增长11.4%，专精特新企业贷款余额为4.23万亿元，同比增长13.6%；科技型中小企业贷款余额3.17万亿元，同比增长21%；普惠小微贷款余额33万亿元左右，同比增长15%左右。以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。 上述成效离不开结构性货币政策工具的积极引导。“目前，结构性货币政策已经发展成为支持重大工程、重点领域、薄弱环节的重要工具，在经济结构调整中与财政政策配合，作用日趋凸显。”中信证券首席经济学家明明在接受《金融时报》记者采访时表示，随着近期出台的一揽子增量政策逐步落地，未来金融资源将更多流向重大战略、重点领域和薄弱环节，金融支持实体经济高质量发展的底色会更足、成色会更亮。 有业内人士表示，结构性货币政策工具并非万能的，面面俱到实际上就体现不出对重点领域的支持，很多实体经济领域本身可以通过银行贷款和债券融资解决，不需要专门的结构性货币政策工具来解决。结构性货币政策工具主要是发挥适当的激励作用，根本上是要激发市场活力，引导金融机构充分发挥主观能动性，主动提升支持实体经济的能力，实现金融与经济的良性循环。